生意社：本周镍价下行（5.17-5.23）

价格走势回顾

据生意社商品行情分析系统监测，5月23日，现货电解镍报124358元/吨，周跌幅1.50%，宏观政策利好未能抵消基本面疲软压力，镍价呈窄幅下滑走势。

宏观面：政策提振效果有限

国内降息刺激不足：央行宣布降息并下调存款利率，但企业与居民信贷需求低迷，实体消费与投资意愿偏弱，金属需求预期未明显改善。

中美贸易缓和边际效应减弱：关税削减协议对市场情绪的提振已逐步消化，短期缺乏新增政策刺激点。

供应端：过剩压力持续

全球供应过剩加剧：WBMS数据显示，2025年3月全球精炼镍供应过剩3.94万吨（产量31.73万吨，消费27.78万吨），过剩量环比扩大。

镍矿价格分化：印尼镍矿内贸基准价涨2.43%至15,415美元/湿吨（雨季持续影响开采）；菲律宾雨季结束，发运量回升，镍矿价格回落，成本支撑边际减弱。

库存分化：LME镍库存周增3,414吨（至198636吨），海外供需宽松；国内沪镍库存周降1083吨（至22418吨），国内现货压力略有缓解，全球仍过剩承压。

需求端：不锈钢淡季+新能源结构性走弱

不锈钢需求疲软：淡季效应显现，钢厂库存累积压制采购意愿，镍需求仅维持刚需。5月22日不锈钢现货价报12242.86元/吨，周跌0.4%。

新能源需求分化：三元电池装车量下滑：4月三元电池装车量环比降7.0%，同比降6.3%，占比缩至17.2%；磷酸铁锂主导地位强化：占比提升至82.8%，进一步挤压镍在动力电池中的应用空间。出口拖累：4月三元前驱体出口同比降67%，海外需求疲软制约镍消费。

后市预测：供应过剩格局难改，需求缺乏亮点，宏观提振乏力，基本面无明显上行驱动，印尼镍矿成本抬升，支撑仍存。预计镍价维持区间震荡。