生意社：11月板材延续区间弱势震荡 成材去库持续性（11.1-1.28）

热轧板卷-冷轧板价格走势一览

据生意社商品行情分析系统，截止11月28日，国内热轧板卷市场均价3326.7元/吨，月环比下跌0.893%；国内冷轧板市场均价3940元/吨，月环比下跌2.233%。当前冷热产品差价在614元/吨左右。

政策支持，内需回升

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年10月销售各类挖掘机18096台，同比增长7.77%。其中国内销量8468台，同比增长2.44%；出口量9628台，同比增长12.9%。2025年1—10月，共销售挖掘机192135台，同比增长17%；其中国内销量98345台，同比增长19.6%；出口93790台，同比增长14.4%。2025年10月销售电动挖掘机16台。

2025年10月，国内乘用车市场受节日节点偏移与政策调整等因素影响，狭义乘用车市场零售销量达224.8万辆，同比下降0.5%，环比增长0.2%。行业转型步伐持续加速，自主品牌与新能源板块的强势表现，与合资品牌的承压形成鲜明对比。

国家统计局数据显示，2025年10月中国空调产量1420.4万台，同比下降13.5%；1-10月累计产量23034.4万台，同比增长3.0%。10月全国冰箱产量878.8万台，同比下降6.0%；1-10月累计产量8995.9万台，同比增长0.9%。10月全国洗衣机产量1103.5万台，同比下降2.0%；1-10月累计产量10107.8万台，同比增长6.4%。10月全国彩电产量1804.0万台，同比增长1.7%；1-10月累计产量16617.6万台，同比下降2.3%。

热轧带钢价格呈现分化走势

回顾10月市场，月度结算周期自上月26日至今，华北带钢价格继续震荡下行，均价较9月结算周期下调80-100元/吨。目前2025年10月下旬，带钢供应端略有收窄，库存高位。利润压缩，下游开工情况有所修复，但依旧供大于求，市场信心不足。

库存方面

Mysteel统计数据显示，截止11月20日，全国热轧带钢主要市场样本库存总量72.43万吨，较上周减少5.98万吨，较上月同期减少22.84万吨，较去年同期增加34.41万吨。唐山热轧带钢样本库存36.19万吨，周环比减少4.48万吨，月环比减少20.73万吨，年同比增加12.51万吨。

下游需求

截止到11月20日，唐山地区热轧带钢表观需求量82.59万吨，周环比减少5.72万吨，月环比增加15.73万吨，年同比减少8.14万吨。

后市预测

供应方面，由于近期钢厂利润有所好转，部分钢厂检修结束后，产量有所回升，本周五大品种产量小幅增加。需求方面，据百年建筑调研，截至11月25日，样本建筑工地资金到位率为59.56%，周环比下降0.24个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.68%，周环比下降0.43个百分点；房建项目资金到位率为53.99%，周环比上升0.70个百分点，资金到位率下降，主要拖累项目为非房建，非房建资金降幅为近三个月最大，淡季需求情况继续走弱。库存方面，呈现螺纹、热卷总库下降的情况，且整体去库速度有所放缓，五大材库存整体仍高于往年水平，库存压力仍存。综合来看，成材需求进入淡季，后续回升压力有所加大，整体表现供需双弱，基本面矛盾暂不明显，预计短期黑色系价格震荡运行。