生意社：供强需弱 3月铁矿或延续弱势

2月以来，铁矿行情先是震荡上行，随后冲高回落，整体呈偏强震荡走势，据生意社铁矿追踪价格显示，截至28日生意社铁矿价格指数为767，环比下行5.43%，其中，在24日达到月内最低点为763.67，跌幅度达到5.84%，具体如上图。

回顾铁矿2月行情，铁矿石市场在供强需弱的基本面压制下，价格重心持续下移。高库存压制、需求疲软成为贯穿全月的核心问题。虽然节前补库需求对价格形成短暂支撑，但补库周期完成后，高库存对价格形成明显抑制。截至月末，铁矿石(澳)基准价较月初下跌5.11%，市场整体陷入震荡下行的低迷态势-1。

分析完2月矿价波动的原因后，来预测下2月矿价：

库存方面，截至2月27日，全国45个港口进口铁矿库存为17091.96万吨，环比增加145.64万吨；日均疏港量为298.48万吨，周环比下降52.71万吨；在港船舶数111条，周环比减少10条。本周铁矿港口库存情况如上图；全国钢厂进口铁矿库存总量为9085.1万吨，周环比减少1618.84万吨。本周钢厂利润恢复，铁水产量增长因为春节期间维持基本开工规模，放缓需求释放所以疏港量上行。本周港口库存量再度累库，主要在于海外发运增加，下周港口库存累库趋势维持，下周仍需要多关注港口铁矿库存变化。

供应方面，截至2月23日，本周全球铁矿石发运总量3320.9万吨，环比增加631万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2713.3万吨，环比增加598.4万吨。澳洲发运量2010.8万吨，环比增加540.2万吨，其中澳洲发往中国的量1709.1万吨，环比增加394.9万吨。巴西发运量702.5万吨，环比增加58.2万吨。本周澳洲发运、巴西发运大幅增加。澳洲、巴西海外发运量周期变化，主要受季节以及天气影响，短期发运有所变化，中长期来看，铁矿石供应仍维持宽松格局，年后开工恢复，海外商家发货积极，下周铁矿发运量、到港量或有所增长，铁矿石整体供应情况仍属于趋强运行。

需求方面，截至2月27日，钢厂高炉开工率80.22%，周环比上升0.09%；高炉炼铁产能利用率87.45%，周环比上升1.05%；钢厂盈利率39.83%，环比上升1.3%；日均铁水产量233.28万吨，环比增加2.79万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为288.71万吨，环比增加3.17万吨。本周钢厂钢厂开工情况有所恢复，钢厂利润上行、铁水产量增加，节后下游成材成交量有所恢复，利好钢厂需求释放，预计下周铁矿需求释放或小幅增长。

废钢方面，2月废钢价格跟随铁矿石先涨后稳，但受制于成材需求疲软，上涨动力不足。考虑到电弧炉钢厂同样面临利润压力，加上2月全国基本进入放假行情，废钢对铁矿石的替代效应在3月难以显著提升，预计3月废钢市场或小幅下行。

综上所述，生意社数据师认为，3月铁矿石市场预计仍将延续弱势震荡格局。供应端高发运、高库存的压力难以在短期内缓解，全球铁矿石发运量维持高位-3。需求端面临重要会议期间限产预期和低利润的制约，钢厂大规模补库概率较低-4。钢材下游需求恢复情况仍是关键变量，当前工地开复工率虽有回升但仍处低位-5。整体来看，在供强需弱的核心矛盾解决之前，铁矿石价格向上空间极为有限，预计3月将继续承压运行，重点关注钢厂实际限产力度以及终端钢材需求恢复情况。