生意社：到港回升VS铁水续增 铁矿或延续震荡格局

据生意社商品行情分析系统显示，本周（3.14-3.21，下同）铁矿价格震荡上行，趋强运行。截至21日，生意社铁矿价格指数为811，环比下行0.5%，具体如上图。本周铁矿市场呈现小幅下行、窄幅震荡的态势，本周黑色系价格窄幅震动运行，铁矿表现强于煤焦与成材。核心驱动在于：美伊局势持续紧张，原油价格高位运行，通过“边际成本定价”机制为矿价提供底部支撑，巴西至青岛运费已涨至30美元/吨；同时，前期环保限产结束后，下游需求恢复带动铁水产量回升，钢厂开启补库，库存止降转增，对矿价形成现实支撑。不过，港口库存仍处高位、钢材需求释放持续性及产业链相关谈判等因素将限制上方空间。预计短期矿价将维持窄幅震荡格局。

预测下周矿价趋势：

库存方面，截至3月20日，全国45个港口进口铁矿库存为17098.4万吨，环比减少89.12万吨；日均疏港量为320.97万吨，周环比增加3.07万吨；在港船舶数103条，周环比减少9条。本周铁矿港口库存情况如上图；全国钢厂进口铁矿库存总量为9034.06万吨，周环比增加104.96万吨。本周钢厂利润继续回升，本周铁水产量增长加上提货需求释放所以疏港量维持增长。本周港口库存量开始去库，下周港口库存仍有去库趋势，下周仍需要多关注港口铁矿库存变化。

供应方面，截至3月16日，本周全球铁矿石发运总量3048.8万吨，环比增加151万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2464.4万吨，环比增加122.3万吨。澳洲发运量1875.3万吨，环比增加122.1万吨，其中澳洲发往中国的量1587.2万吨，环比增加121.3万吨。巴西发运量589.2万吨，环比增加0.2万吨。本周澳洲发运、巴西发运持续增加。澳洲、巴西海外发运量周期变化，主要受季节以及天气影响，短期发运有所变化，中长期来看，铁矿石供应仍维持宽松格局，年后开工恢复，海外商家发货积极，下周铁矿发运量、到港量或有所回升，铁矿石整体供应情况仍属于趋强运行。

需求方面，截至3月20日，钢厂高炉开工率79.78%，周环比上升1.44%；高炉炼铁产能利用率85.53%，周环比上升2.61%；钢厂盈利率42.42%，环比上升1.29%；日均铁水产量228.15万吨，环比增加6.95万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为281.15万吨，环比增加9.2万吨。本周钢厂钢厂开工情况、铁水产量双增，且钢厂利润继续向好，本周下游成材成交量向好，利好钢厂需求释放，钢厂利润有所增加，利润好转后钢厂开工积极性较好，预计下周铁矿需求释放或小幅增加。

废钢方面，本周废钢价格窄幅震荡运行。本周废钢价格小幅下行，主要在于黑色系行业整体行情带动，本周下游成材需求有所释放，钢厂利润持续恢复，钢厂开工积极性维持，利好废钢需求有所释放但有限，所以废钢价格仍有上行空间，部分地区废钢价格有所调整，预计下周废钢市场窄幅震荡运行。

综上所述，生意社数据师认为，下周铁矿石价格预计维持高位震荡。供应端，全球发运量保持高位波动，且到港量环比增加，资源补给趋于宽松，对价格上行形成压制；需求端，钢厂复产进程延续，下周铁水产量有望继续回升，刚性补库需求依然强劲，为矿价提供核心支撑。库存方面，47港港口库存有望延续去化态势，显示当前供需结构尚未出现明显恶化。整体而言，下期市场多空因素交织：供应压力边际增加但需求韧性犹存，低库存格局下矿价具备较强抗跌性，然而考虑到矿价已处阶段性高位，且需警惕钢厂利润收窄可能引发的负反馈风险，预计价格将以高位震荡运行为主，单边趋势性机会有限。