生意社：地缘风险溢价叠加需求韧性 4月铁矿石或先扬后抑

3月以来，铁矿行情先是震荡上行，随后冲高回落，整体呈偏强震荡走势，据生意社铁矿追踪价格显示，截至28日生意社铁矿价格指数为800.44，环比上行4.36%，其中，在12日达到月内最高点为815.11，涨幅度达到6.27%，具体如上图。

回顾铁矿3月行情，本月市场核心驱动因素包括：一是美伊局势持续紧张推高原油价格，通过海运成本传导抬升铁矿到岸成本；二是西澳飓风短期干扰主流矿发运节奏，供应端形成阶段性支撑；三是下游需求恢复带动铁水复产，钢厂开启补库，港口库存止增转降。整体来看，宏观情绪与产业基本面形成共振，铁矿表现强于煤焦与成材。

分析完3月矿价波动的原因后，来预测下3月矿价：

库存方面，截至3月27日，全国45个港口进口铁矿库存为17000..31万吨，环比减少98.09万吨；日均疏港量为313.17万吨，周环比下降7.8万吨；在港船舶数113条，周环比增加10条。本周铁矿港口库存情况如上图；全国钢厂进口铁矿库存总量为8978.56万吨，周环比减少55.5万吨。本月钢厂利润恢复，铁水产量增长因为春节期间维持基本开工规模，放缓需求释放所以疏港量上行。本月港口库存量开始逐步去库，主要在于海外发运缩减，库存结构优化显示供需矛盾尚未明显恶化，下周港口库存有止降可能，下周仍需要多关注港口铁矿库存变化。

供应方面，截至3月23日，本周全球铁矿石发运总量3144.3万吨，环比增加95.5万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2559.4万吨，环比增加95万吨。澳洲发运量1995.7万吨，环比增加120.4万吨，其中澳洲发往中国的量1634.8万吨，环比增加47.6万吨。巴西发运量563.8万吨，环比减少25.4万吨。本周澳洲发运增加、巴西发运缩减。澳洲、巴西海外发运量周期变化，虽然西澳飓风对短期发运造成扰动，但整体供应仍维持宽松格局，中长期来看，海外矿山发货积极，供应压力依然存在铁矿石供应仍维持宽松格局，价格上涨海外商家发货积极，下周铁矿发运量、到港量或有所增长，铁矿石整体供应情况仍属于趋强运行。

需求方面，截至3月27日，钢厂高炉开工率81.03%，周环比上升1.25%；高炉炼铁产能利用率86.63%，周环比上升1.1%；钢厂盈利率43.29%，环比上升0.87%；日均铁水产量231.09万吨，环比增加2.94万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为284.59万吨，环比增加3.44万吨。本月钢厂钢厂开工情况维持高位，随着利润上行钢厂复产进程持续推进，开工积极性提升，补库需求逐步释放，对矿价形成现实支撑，预计下周铁矿需求释放或小幅增长。

废钢方面，3月废钢价格跟随铁矿石先涨后稳，但受制于成材需求疲软，上涨动力不足。总体来看，4月废钢市场将在“供需紧平衡”格局下运行。前期，受钢厂控本需求及供应充裕影响，价格或承压震荡；中下旬，随着终端需求逐步回暖、清明及五一假期前钢厂备货需求释放，价格重心有望在震荡中小幅上移，难以出现单边大涨行情，更可能呈现“先稳后涨、窄幅偏强”的运行态势。

综上所述，生意社数据师认为，4月铁矿石市场将呈现“上有顶、下有底”的震荡格局。中上旬，在地缘风险溢价、钢厂复产补库、港口去库的共同作用下，矿价具备较强抗跌性，预计维持偏强震荡。下旬起，随着飓风后发运集中到港、供应压力回升，以及钢厂利润可能阶段性收窄，市场存在回调风险，操作上建议关注铁水产量见顶信号及港口库存拐点，谨慎追高，逢低布局为宜。